可轉換公司債券

可轉換公司債券簡稱可轉債(Convertibal Bond；CB)，是指投資者可以在約定的時間內以約定的條件轉換為股票的一種特殊的公司債券。和其它固定收益產品相比，可轉債具有債權和選擇權的雙重屬性。可轉債具有確定的債券期限和利息率，可轉債持有人每年可以獲得固定的利息收入，可轉債到期未轉換股權的餘額需由發行人償還本金，具有債券投資安全和收益穩定的好處；另一方面，可轉債類似於看漲選擇權，持有人可以享受發行公司的股票價格上漲帶來可轉債選擇權價值的提升，這是一般公司債券沒有的特性。同時，持有人也可以在約定的時間內轉換成發行公司的股票。

可轉債抗跌性強

可轉債價值是由普通債券的純債價值和轉換選擇權價值兩部分組成。其中，純債價值是按照可轉債每年支付的利息和到期償還的本金按一定的貼現率折算的現值，純債價值對可轉債的價格有很好的支撐作用。

一般情況下，可轉債價格不會跌破其純債部分價值，可以說是可轉債的保本價值。

轉換選擇權價值主要取決於標的股票價格走勢，也就是取決於發行公司的經營狀況和成長性。一般而言，發行公司的業績獲利成長性越強、投資者預期越高，則標的股價的上漲潛力越大，可轉債選擇權價值也會水漲船高，相對應的可轉債收益也越大。因此，在可轉債上市後，可轉債價格和標的股票的價格基本上會保持同步上漲。但是，在股票價格下跌時，因可轉債交易不活躍，及具有純債價值作支撐，因此表現出比股票較強的抗跌性。

投資可轉債也應注意以下風險：

1.提前贖回風險：贖回是指在一定條件下，公司按照事先約定的價格買回尚未轉換成股權的可轉債。提前贖回條款對發行人有利，可以加速轉股過程，同時減輕公司的財務壓力，發行人可以根據市場的變化選擇是否行使這種權力。

一般在標的股票價格上漲到一定幅度，並且維持一段時間後，發行人有權按照事先約定的價格贖回未轉股的可轉債。可轉債持有人必須在贖回登記日當天收盤之前的幾個交易日內，擇機賣出可轉債或者將持有的可轉債申請轉股，否則將會強制被發行人贖回。

2.股價波動風險：可轉債價格和標的股票價格之間的相關性非常高。尤其是在可轉債價格漲幅過大、轉換溢價率較低時，二者的相關性可能在九成以上，此時股價的下跌可能會帶動轉債價格同步下跌。在轉換溢價率較高、可轉債價格漲幅不大時，二者的聯動性較差，可轉債價格隨股價波動的風險較小。

3.流動性風險：一般可轉債次級市場交易不活躍，流動性不足，給資產的及時變現帶來一定的困難。持有可轉債的投資者，應注意可轉債的流動性不足問題。為了解決流動性問題，投資者可以考慮在轉換溢價率較低或者轉換溢價率為負溢價時，把持有的可轉債轉換成股票，並在次級市場上賣出，從而解決流動性不足的問題，同時也不會因轉換溢價率過高而出現轉股後價值減少的情況。

對於可轉債的流動性風險，同樣出現在買入時。可轉債上市後的幾個交易日內，次級市場交易較為活躍。對於投資價值較高的可轉債，投資者可以在可轉債上市後的幾個交易日內擇機買入並長期持有，從而很好的避免買入時的機會風險。

4.利率風險：和同期限的其他債券相比，可轉債的票面利率低很多，通常採用累進利率。作為固定收益商品，可轉債同樣具有因市場利率上漲而引起的可轉債價值下跌的風險。但是，相對於其他風險，利率風險對可轉債價值的影響最小。


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