大多數股票、期貨的投資人，
都習慣用非多即空角度看待行情，
多空看對了，你才有錢賺！
選擇權最特別的，就是我們可以沒看法。
行情千變萬化，總有看不懂的時候。
看不懂行情，又想從 選擇權 獲利，
該怎麼辦呢?
其實這時候作選擇權，
不必多空選邊站，也能有對應的操作方式，
今天就先介紹其中一種 － 買進勒式/買進跨式策略。
指的是 同時買進Call 和 Put，兩者的差別是履約價
買進跨式 => 同時 買進同一個履約價的Call和Put，
口數相同，履約價通常選擇價平。
買進勒式 => 同時 買進不同履約價的Call和Put，
口數相同，履約價通常選擇價外。
以 1/7日 周選擇權為範例
以上圖來舉例，
買進跨式：買進 9050 Call & 9050 Put 各1口，
成本為付出權利金 27.5 + 14 = 41.5 點。
買進勒式：買進 9100 Call & 9000 Put 各1口，
成本為付出權利金 7.5 + 4.2 = 11.7 點。
買進跨式/勒式 損益分析
兩者的損益分析如同下面這個表：
損益\指數
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8800
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8900
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9000
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9100
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9200
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9300
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買進跨式
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208.5
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108.5
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8.5
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8.5
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108.5
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208.5
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買進勒式
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188.3
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88.3
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-11.7
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-11.7
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88.3
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188.3
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從上面的表格，應該可以看出來，
當行情大漲或是大跌的時候，
買進跨式 / 買進勒式策略都可以獲利，
相反的，漲跌幅度不大的話就會虧損。
兩者的差別是
買進跨式：履約價為價平，
漲跌幅度大於買進成本 (在這例子中是41.5點) 就可以獲利。
買進勒式：履約價為價外，需要漲或跌超過買進的履約價，才有機會獲利。
買進跨式/勒式的「風險/利潤分析」
跨式：成本高 但 勝率高
勒式：成本低 但 報酬高
我們進一步，將潛在利潤與風險(投入成本)作比較，可以得到下面這個表
策略\指數
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8800
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8900
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9000
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9100
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9200
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9300
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買進跨式
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損益
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208.5
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108.5
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8.5
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8.5
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108.5
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208.5
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利潤/風險
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5.02
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2.61
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0.2
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0.2
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2.61
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5.02
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買進勒式
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損益
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188.3
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88.3
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-11.7
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-11.7
|
88.3
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188.3
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利潤/風險
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16.09
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7.55
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7.55
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16.09
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如果漲到9300點，
買進跨式策略因為投入成本較高，
獲利只有投入成本的5.02倍，
買進勒式策略報酬率則可以達到16.09倍。
但是相對地，如果只有漲到9100點，
買進跨式策略已經開始小有利潤，買進勒式策略卻還在虧損，
買進跨式策略的獲利門檻顯然比較低 (勝率高)。
買進跨式／勒式的 最佳使用時機
因此，這個策略適合用在行情可能大幅波動的時候，
例如：
1. 企業營收公佈
2. 企業財報公佈
3. 國內外重大政策(ex:證所稅、安倍3箭、QE...等)
4. 國內外重大事件(ex:地震、歐債)
5. 其他(選舉、長假)
一旦出現可能影響市場行情的事件，
又不知該如何評估是利多 / 利空時，
就可以使用買進跨式 / 買進勒式策略，等待行情出現。
簡單的做個結論，
當行情可能出現大波動，卻不知道是利多還是利空的時候，
投資人可以利用買進跨式 / 買進勒式策略先進場卡位，
並在高勝率(買進跨式)及高報酬率(買進勒式)之間作取捨，
選擇一個適合自己的組合！
https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=23071
