元大權證基本功(基礎篇)

21世紀權證投資超吸睛，有人形容投資權證就像買樂透；也有人說像買預售屋付訂金，憑藉房價上漲大賺一筆。究竟權證是甚麼？投資權證有那些好處？ YA! 問師傅帶您來了解！

什麼是權證?

權證以小搏大，舉個實例瞧瞧就知道

投資權證有那些好處？

現股、融資券、期貨、權證有什麼不同？

權證的種類

名詞解釋

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什麼是權證?

- 多空操作靈活的投資股票工具

權證其實沒那麼難，簡單來說，權證是投資股票的一種工具，投資人只要花小金額就可以參與股票或指數漲跌。看多時可買進認購權證，看空則可以買進認售權證，靈活的多空操作，再加上跟股票一模一樣的買賣方式，權證投資就是這麼方便簡單！

投資人買進認購( 售) 權證後，若行情如預期上漲( 下跌) 超過履約價，除了賣出獲利了結外，也可以選擇向發行商提出履約申請，依履約價買進( 賣出) 一定數量( 行使比例) 的標的股票。

認購權證：股價> 履約價 才有履約價值
認售權證：股價< 履約價 才有履約價值

※ 投資人要特別留意：權證有到期日，到期時若沒有履約價值，則權證價值歸零。

權證 = 買屋付訂金

有人形容權證就像買預售屋付訂金。買進認購權證，好比看好未來的房屋（標的股票）價格，先支付一筆訂金（權證價金），取得預售屋建好後，可依約定價格（履約價）買進約定坪數（行使比例）的權利，但在交屋（履約申請）之前的一段時間（權證有效期間）裡，如果房價( 標的股票) 漲超過原先購買時的價格，投資人可以將預售屋賣給下一手，先行獲利賺取價差。或在交屋時，依約定價格（履約價）及約定坪數（行使比例）購買房屋，自住或再賣出。

權證買屋付訂金

在交屋時若房價不如預期，每坪沒有漲超過原先購買的價格，投資人仍必需依約定交屋，這一點跟認購權證不同，如果在到期時標的股價未漲超過履約價，權證投資人可以選擇放棄履約權利，最大的損失只是當初投入的權證價金。

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權證以小搏大，舉個實例瞧瞧就知道

這是一個真實的例子，投資一張手機高價股宏達電股票需要$624,000，而買進連結宏達電之權證（元大1M），一張只要$2,660，以小資金一樣可以參與高價股漲跌，且報酬率是買現股的近7倍之多！

6.7倍

	股票	權證
代號	宏達電(2498)	元大1M(032154)
買入張數	1張	1張
2010/10/18買入價	$624	$2.66
買進成本	$624,000	$2,660
2010/11/21賣出價	$692	$4.60
股價價差	$68	$1.94
報酬率	10.9%	72.9%

買進一張宏達電現股的錢，全數買進元大1M 權證，現股獲利6 萬8 千元， 而買進權證可以獲利45 萬。

6.7倍

	股票	權證
代號	宏達電(2498)	元大1M(032154)
買入張數	1張	234張
2010/10/18 買入價	$624	$2.66
買進成本	$624,000	$622,440
2010/11/21賣出價	$692	$4.60
報酬率	10.9%	72.9%
獲利	68,000	453,960

只要花投資現股15% 的資金，就可以創造與現股一樣的報酬：

15%資金

	股票	權證
代號	宏達電(2498)	元大1M(032154)
買入張數	1張	36張
2010/10/18 買入價	$624	$2.66
買進成本	$624,000	$95,760
2010/11/21賣出價	$692	$4.60
獲利	68,000	69,840

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投資權證有那些好處？

1. 投資門檻低
   權證價格大多介於1~2 元之間，也就是買一張權證只要1~2千元，非常適合資金有限又想賺取價差的投資人操作。
2. 槓桿效果大
   權證的實質槓桿大多在3~15 倍之間，若是買進股票獲利10%，則買進權證可能賺進30%~150% 的報酬。如果你的眼光夠精準，短時間內可能賺進好幾倍報酬。
3. 多空操作皆宜
   看多台股可買進認購權證，看空台股則可買進認售權證，多空操作非常靈活，買賣方式跟股票一模一樣，非常方便。
4. 最大損失有限
   投資權證最大的損失就是買進權證的價金（權利金），即使投資錯誤，也不會有追繳保證金的壓力。
5. 交易成本低
   權證的交易稅為千分之一，股票交易稅為千分之三，權證價格大多是股票價格的1 成左右，因此權證交易稅甚至只有股票的1/30 左右。

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現股、融資券、期貨、權證有什麼不同？

	現股	融資券	期貨	權證
槓桿倍數	1 倍	2.5 倍	8~12 倍	平均3~15 倍
所需資金	高	中	低	低
最大損失	投資成本	投資成本+追繳保證金	投資成本+追繳保證金	只限於權利金
保證金追繳	無	有	有	無
投資期間	無限期	一年	每月更新	3~180 天
交易稅	千分之三	千分之三	十萬分之四	千分之一
漲跌幅	7%	7%	7%	依標的股不同，超過7％

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權證的種類?

1. 依多、空分類
   認購權證：看多股票買進認購權證。
   認售權證：看空股票買進認售權證。
2. 依履約價分類
   把您手中權證的履約價與當時股價相比，就知道您的權證現 處於價內、價平還是價外： 
   當您手中的權證成為「價內」時，才有履約價值。例如：認購權證的投資者，當標的股價大於履約價( 價內)，若執行履約，等於您用低於市價的價格，買進此權證連結的標的股票。投資認售權證者，是看空股票，等股價小於履約價時，您的權證變為「價內」，您可提出履約，等同於將股票用比市價高的價格賣出喔！
3. 依履約時間點分類
   美式權證：權證到期前每個交易日都可以申請履約。
   歐式權證：僅權證到期日當天才可申請履約。
4. 依可連結標的分類
   股票型權證：代表權證價格變化與單一個股的股價連結。
   指數型權證：代表權證價格變化與指數連結。（例：台灣加權指數、電子指數、金融指數等。）
5. 特殊型權證
   上限型權證：當標的收盤股價超過設定的上限價格時，當日視為權證最後交易日，該檔權證自動以當日收盤價結算，並於次二營業日為權證到期日。
   重設型權證：指履約價格可以依權證條款規定向下（向上）調整，以重設型認購權證為例，當股票下跌觸及到重設價位時，重設型權證履約價會向下調整，具有下檔風險保護的優點。
6. 依連結標的發行市場分類
   國內標的權證：標的證券為國內掛牌的股票或指數。
   海外標的權證：標的證券為國外掛牌的股票或指數。

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名詞解釋

1. 權利金：買進權證所需支付的價金。
2. 標的股票：權證由股票衍生而來，每檔權證都連結一支股票，稱為標的股票。因此權證價格漲跌與其標的股票走勢息息相關。發展至今，也有權證是連結指數、ETF 的。
3. 溢價比例：買一張權證的價款佔標的股價的多少比例。
溢價比例 = (權證價格／標的股價)×行使比例
買一張權證當然比買一張股票便宜，但是便宜多少？溢價比例可給投資人一個參考。
4. 履約價：未來可向發行商申請履約，買進／賣出標的股票的價格。
假設買進一檔認購權證，標的股票為陽明，履約價10 元。未來如果陽明股價向上走揚，投資人仍然可以用每股10 元向發行商買進這檔股票。
5. 行使比例：買進一張權證，可以對應多少張股票。
假設買進一張以陽明為連結標的之認購權證，行使比例為0.1，表示投資人擁有未來以履約價買進0.1 張「陽明」股票的權利。
6. Delta：指標的股票價格變動$1時，相對權證價格變動的幅度。
Delta = 權證價格變動金額／標的股價變動金
假設元大AA 的Delta 值為0.5，行使比例1，表示當陽明股票上漲１元，權證理論上將上漲0.5 元。
※Delta 不用自己算，在元大權證網之『權證分析與試算』單元中，可幫您計算出權證的Delta 值。
7. 成本槓桿：買進一張股票的資金，可以買進多少張權證。
成本槓桿 = ( 標的股價／權證價格) × 行使比例
假設標的股價$10，權證價格$1，行使比例１，Delta0.5，所以成本槓桿為10 倍。
8. 實質槓桿：是指當標的股票漲跌1% 時，權證價格漲跌變化的倍數。
實質槓桿 = 成本槓桿×Delta
假設花同樣的錢買進陽明的股票與元大00，由上述可得權證的實質槓桿為5 倍，當陽明股票報酬為10%，該檔權證有機會獲利50%。
9. 價內& 價外：代表履約價跟標的股價的價差。
以認購權證來說，履約價$100，股票已漲到$110，稱為價內10%；如果股票價格是$90，代表這檔權證是價外10%。
10. 內含價值：權證在價內時才有內含價值。
以認購權證來說，行使比例1，履約價$100，股票已漲到$110，代表內含價值為$10；以認售權證來說，行使比例1，履約價$100，股票已跌到$90，代表內含價值為$10。
11. 時間價值：距到期日愈長的權證，愈有希望進入價內，當然時間價值也會愈高；相反的，距到期日愈短，時間價值愈低。因此在到期日前，即使內含價值為零，權證還是有價值，這就是時間價值。
12. 最後交易日：指權證到期日的前二個交易日，也就是權證在市場上買賣的最後一天。
13. 到期日：也就是權證的最後履約日，過了這一天權證就會失效。
14. 歷史波動率：指標的股票過去一段時間內股價波動的幅度。
波動度愈大，表示股價愈活潑，權證價值也愈高；相反的波動度愈小，表示股價愈牛皮，權證價值也就愈低。通常，發行商會將標的股票過去一段時間股價的波動率帶進訂價公式中，作為訂價的參考。
15. 隱含波動率：依權證市價反推計算出標的股票的波動率數值，代表權證投 資人對該標的股未來波動程度的看法。
在其他條件相同的情況下，隱含波動率愈高，權證價格愈貴；相反的，隱含波動率愈低，權證價格就愈低。但並非隱含波動率愈低愈好，挑選隱含波動率穩定的權證，才不會發生標的股的漲跌方向明明看對，權證卻不漲或漲很少的窘境。
※元大權證網中『權證分析與試算』單元中的『隱含波動率』，有提供快速查詢
http://www.warrantwin.com.tw/ya/YaBasis.html