圖片來源：撲克王劇照
看懂 Delta，讓您的選擇權損益，不再瞎子摸象！
買股票或是買期貨時
損益很簡單
漲 1 元就是賺 1 元，漲 1 點就是賺 1 點
標的 的漲跌，與我們的損益
是線性一比一的關係
但在選擇權的世界
標的 漲 1 點，選擇權並不會漲 1 點
而是上漲，介於 0 ~ 1 之間的點數
瞎咪？
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這樣我怎麼會知道，我的損益是多少？
的確，這就是選擇權複雜 & 有趣的地方
甚至，如果你想知道
每次交易選擇權，應該要交易幾口
甚至是，看好一檔權證，應該要買幾張
這些全部都跟「Delta」有關係歐！
選擇權是，未來執行某件事的 "權利"
對選擇權 買方 來說，付了一筆錢去買它
也就擁有，到期時可以 "選擇" 要不要執行這個約定的權力
對選擇權的 賣方 來說，收了人家一筆錢
當然就有 未來配合對方履約的義務
選擇權 權力 vs 義務 整理表
Delta 就是選擇權的「價內到期機率」
也是標的漲 1 點，選擇權會漲幾點的一個比率
由於到期的時候
股價 > 履約價
選擇權才會有價值
買方才會想履約，或是賣方才可能會有損失
但是股價每天都會跳動
到底它會價內到期，還是價外呢?
只有神明才知道！
不過，我們可以聯想到一個簡單的原則
以買權 ( Call ) 來說
如果目前的市價，遠高於履約價，那麼價內到期的機率會比較高
但如果，目前市價，遠低於履約價
那麼價內到期的機率，就會比較低
再講極端一點
如果目前市價恰巧等於履約價
那麼，價內到期的機率，不是就 50% 左右?
的確就是這樣滴！
這個 50% ( 價內到期的機率 )，也就是傳說中的 Delta
用市場上的真實數據，計算 Delta 給您看！
今天台指收在 9400 點左右
10 月份的台指選擇權，將於 34 天後的 10 / 21 到期
我們就拿最真實的市場數據算算看吧！
10 月份台指 8500 買權 (Call)
Delta 試算表 as 2015 / 9 / 20
觀察上表，我們發現了 ...
( 1 ) 以 7500 點的買權來說，
由於價內到期的機率非常高
所以 Delta = 1
也就是當台指漲跌 1 點的時候，它也會漲 1 點
( 2 ) 對價平的 8500 點買權來說
由於到期時，價內到期的機率一半一半
因此 Delta 會接近 0.5 ( 目前是 0.53 )
也就是說，當台指漲 1 點，履約價 8500 的 Call 會上漲 0.53 點
( 3 ) 對 9500 點的合約來說
由於價內到期的機率微乎其微，幾乎是不可能了
所以 Delta 接近 0
當台指漲跌 1 點的時候，它根本也不會動了！
權證的原理，也是一樣滴！
當標的股價上漲 1 元時，您手中的權證，會上漲 Delta 元
權證就是一種選擇權
只是它是由券商發行，在市場上賣給我們的 選擇權
我們只能站在買方，向券商買
而無法像台指期一樣，可以站在賣方，賺時間價值
既然一樣是選擇權
上面介紹的 Delta 原理
也是完全一樣的歐！
我們照慣例，舉最真實的市場數據來看看吧！
新日興 (3376)，股價創新高，籌碼偏多！
想靠「權證」幫你賺更多?
究竟，要如何選權證呢?
選好之後，又該買幾張?
我自己都是這樣做的 ►►
馬上挑出預估報酬最高的權證！
我們只需要在左上角輸入 3376
按下查詢之後
預估報酬率最高的權證
就通通跑出來了！
而如果我想買，預估報酬率最高的那檔權證
又應該買進幾張呢？
用 Delta 計算，權證該買進幾張
讓你精準賺到該賺的錢！
答案很簡單
在上表的最右方
我已經列出一欄 "Delta" 了，而且它是即時運算的喔！
以上文的權證範例來看
它的 Delta 是 0.72
表示現股漲一元，如果它的「執行比例」是 1 比 1
權證會漲 0.72 元
不過由於它的「執行比例」是 0.105 ( 在表格的第 5 欄 )
乘上行使比例 0.105 之後
一張權證的 Delta 是 0.72 X 0.105 = 0.0756
表示如果 新日興 漲 1 元
這檔權證會上漲 0.0756 元
那麼，如果我想買進 10 張的台光電
究竟應該買進多少張 權證 呢？
答案是 ►► [ 想買的現股張數 / Delta ] / 行使比例
也就是 [ 10 / 0.72 ] / 0.105 = 132 張
老師的是對的，驗算給您看！
在上一段的例子當中
新日興每上漲 1 元
權證會上漲 1 X 0.72 (Delta) X 0.105 (行使比例) = 0.0756 元
如果我買了 132 張
它們總共會上漲 132 X 0.0756 = 10 元
這不就是 .... 買 10 張新日興，每張上漲 1 元的總損益嗎?
所以 ....
132 張權證的損益，與 10 張現股的損益，是一模一樣的！
圖片來源：撲克王劇照
下次不會再買太多、或買太少
精準賺到該賺的錢！
選擇權的術語比較多、比較複雜
但是這些都是有用的唷！
以 Delta 來說
就可以拿來計算，應該購買的權證張數
我們再複習一次：
想投資 N 張現股，就該購買
[ N / Delta ] / 行使比例 張權證
http://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=20977
