投資人檢舉權證案件態樣說明

投資人檢舉權證案件態樣說明

1.　以大盤指數為標的之權證，其與大盤指數連動性為何較與期交所期指之連動性差？ 說明： 發行人雖發行以大盤指數為標的之權證，但進行避險時，需買進期交所之期指來避險，既然發行人以期指來避險，在報價及避險一致性原則下，發行人對該檔權證報價係追蹤期交所之期指，而非大盤指數。另為讓投資人知悉，該檔權證公開說明書均載明報價方式。 2.　我買的權證為何未在盤面上？ 說明： 權證有到期日，屆期將自動下市，一般為6個月，故投資人不可像買賣一般股票一樣長期持有。 3.　均以相同股票作為權證標的，為何A權證報價與B權證報價不一致？ 說明： 發行人在發行權證時要設定發行條件，而發行條件包括標的股票、履約價、行使比例、到期日、波動率及無風險利率等，雖A、B權證標的股票相同，但其他條件不同，報價將會不一致，因權證理論價格之計算系以上開發行條件作為參數。 4.　權證發行人和投資人對作，坑殺投資人？ 說明： 權證係衍生性商品，其價格與標的股票價格有連動性，當標的股票價格波動時，發行人即依模型公式計算出權證理論價格後報價，即權證報價跟隨標的股票價格波動而波動，並非由發行人單方認定價格，故發行人並無與投資人對作。 5.　標的股票除權息時，為何權證未跟著配股配息？ 說明： 權證係屬衍生性商品，當標的股票除權息時，權證無法像股票一樣配發權息，但會以調整履約價格及行使比例方式來保有權息，例如認購權證遇標的股票除權息時，會將履約價格調降，同時調升行使比例，以保持權證價格不變，不受標的股票除權息後價格調降之影響。 6.　標的價格均未改變，為何隔5日，權證委買報價卻大幅往下掉？ 說明： 發行人在造市時，係依公式計算出之理論價格來報價，而公式中包含6個參數，標的價格與距到期天數為其中2個，當標的價格不變，但距到期天數減少5日，自然算出來之權證價格往下掉，這就是一般所稱時間價值流失。若該檔權證屬深度價外標的價格距履約價格遠或距到期日近，由於標的價格漲過履約價格的機率渺茫，此時時間價值的流失將相當快速。 7.　已經好幾日權證為何均未報價？ 說明： 發行人未報價原因有如下幾種： （1）報價系統當機，此現象較短暫，一般為1天之內，發行人會在其網站上公告。 （2）權證理論價格低於0.01元，原因是市場申報報價最低為0.01元，故當理論價格低於0.01元，發行人便無從申報。 （3）權證理論價格低於市場之跌停板價，原因是權證價格被有心人操控，將權證價格拉抬，使當日證交所公告之市場跌停板價高於權證理論價格，導致發行人技術上無法報價。 （4）標的價格出現漲停板或跌停板時，權證報價亦跟著報單邊漲停板買進或跌停板賣出，原因是發行人避險發生困難，標的漲停板時，無法買到標的股票，標的跌停板時，無法賣出標的股票，導致無法維持風險中立。 以上不報價時機均載明權證公開銷售說明書中。 8.　前一日標的收盤價與當日標的開盤價均一致，為何權證當日開盤委買價較前一日收盤價大幅降低？ 說明： 權證收盤價係採集合競價產生，若需求強勁，可能被投資人收高超過以收盤價格為計算依據之理論價格甚多，次日發行人依標的開盤價格計算出之理論價格申報，就出現較前一日收盤價大幅降低之現象。 9.　發行人亂造市，為何標的股票漲時，權證跌，標的股票跌時，權證卻漲？ 說明： 當權證發行數量大部分被有心人士買走後，由於發行人手中已無多餘籌碼可供賣出，便無法進行有效造市，此時該有心人士將自己當作造市者，隨心所欲操縱該檔權證價格，與標的股價完全脫節，其目的在製造價格大幅波動假象，以引誘無辜投資人上勾，屆時再將權證套給無辜投資人。 10.　標的價格漲，為何權證委買報價未跟隨漲？ 說明： 一般而言，權證價格與標的價格有一定程度之連動性，但當價外程度深或距到期日短時，由於出現標的股票漲過履約價之機率低，故權證委買報價未跟隨漲。另當依公式計算出之理論價格上漲未達0.01元最低升降單位時，權證報價會維持不變。 11.　為何權證只報委買價未報委賣價？ 說明： 當發行人手中之權證數量已低於10交易單位張，依規發行人可不提供委賣報價。 12.　為何權證委買報價與委賣報價間之價差常不一致，有的價差達10個升降單位？ 說明： 發行人為考量避險成本，調整權證委買報價與委賣報價間之價差大小以為因應，即標的股票股價波動起伏大時，因避險時易買到高價，賣出時易賣到低價，造成避險成本增加，為反映成本，故調整報價價差，惟價差不得超過10個升降單位。 13.　證券商任意調動權證的波動率，影響權證價格? 說明： 權證的波動率，證券商內部規範均有訂定一定範圍之波動率，以避免短期內變動幅度過大，例如任一交易日，往前推算之20個交易日內，其最高委買報價與最低委買報價之波動度差異不得超過5％；為保護投資人權益，證交所亦會依據查核規定，檢視各發行人委買報價波動率變化是否有異常。 http://investoredu.twse.com.tw/pages/TWSE_InvestmentRisk4_1_D.aspx?QID=0d695794-8cf5-4c72-99d6-caab1154465e