隱含波動率就是選擇權的真正價格
講到價格
我們都知道，它是一個買賣雙方成交出來的數字 (廢話?)
但是在選擇權的世界
由於股價不動，它也會因為時間價值的耗損而慢慢下跌
因此如果我們看到：台指選擇權目前是 50 點 (1 點 50元)
下周卻看到它是 45 點
那麼這個選擇權，到底是變貴還是變便宜呢?
從價格上來看
這檔選擇權變便宜了 5 點
但是這個「下降 5 點」
可能是因為
時間價值耗損下跌的，
也可能是因為股價下跌造成的
要正確衡量選擇權到底是變貴還是變便宜
我們需要看「隱含波動率」
要了解隱含波動率，要先了解歷史波動率
波動度衡量的是股價的震盪幅度
以後的文章
我會介紹如何靠自己把它計算出來
今天我先介紹怎麼解讀它
大盤指數 1972 年以來指數移動平均波動率 (EWMA VOL)
目前的波動率 7.73%，逼近史上最低點！
大盤指數，過去 42 年的波動率
平均數是 23
中位數是 20
最大值 79
最小值 7
現在則是 7.73 (接近歷史最低點)
這個 7.73，代表什麼意思呢?
它表示，大盤在未來一年
有 68% 的機率，漲跌幅會在 正負 7.73% 之間
有 95% 的機率，漲跌幅會在 正負 7.73 * 2 = 15.46% 之間
這是一個很小的數值
表示市場目前的震盪非常小！
隱含波動率，就是從財務模型反解出來的波動率
介紹完了歷史波動率 (目前是 7.73)
我們可以接著介紹隱含波動率了
我們先來複習一次，
這個諾貝爾獎等級的選擇權評價公式
BS Option Pricing Model
公式是在說
如果我們給定這 5 個變數：
標的價格
履約價
還有多久會到期
利率
波動率
這個公式就可以算出來，選擇權的合理價格是多少
我們可以換一個角度來想這件事情
合理價格是多少，世界上沒人知道
但是「市價」是多少
世界上所有人都可以觀察到
如果我們把「市價」帶入公式的左方
其它 4 個變數，不要動它
那麼不就可以反解出「波動率」了嗎?
沒錯！用這個方法解出來的波動率
就是傳說中的隱含波動率!
台指選擇權，「今日」9500 Call 與 9500 Put 隱含波動率計算結果
隱含波動率，跟我有什麼關係呢?
剛剛跟各位報告過
目前的歷史波動率是 7.73
如果根據模型算出來的隱含波動率
比歷史波動率高很多
那表示目前選擇權偏貴，
我們可以考慮站在賣方，或者至少不要買太多
而如果目前隱含波動率跟歷史波動率差不多
甚至比歷史波動率還低
那麼站在買方是比站在賣方，風險還要低的選擇
玩權證，一定要看隱含波動率
權證其實就是一種買權 (Call)
只是我們只能站在買方，跟券商買
無法像「台指選擇權」一樣
可以站在賣方
由於權證價格 (隱含波動率) 是控制在券商手上
所以進場之前
一定要看看目前的隱含波動率
相對歷史波動率合不合理 (至少1.5倍以下)
所以進場之前
請先用我的 EXCEL VBA 計算器算算看吧！
也歡迎用用看，
這個已經通通在雲端搞定的 選權證 倚天劍 等級武器：
http://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=13292
