關於MSCI成份股調整的一些小小心得

MSCI例行性地，宣佈了最新一季MSCI台灣指數成份股的調整，在幾家歡樂幾家愁聲中，大家總不禁要問: 那些會被納入，那些會被拿掉，能不能提前預測得出來啊?

這問題的答案其實是肯定的，但實際拿這種預測來應用在交易上，(例如作多可能被納入的，作空可能被拿掉的)，則是最好有些市場敏感度才行。

怎麼說呢? 我們從MSCI指數編製作法談起。

MSCI在編一個指數時，它必須考慮到兩件事
1.代表性。所以它選的股票總市值佔台股總市值的六成以上。必須兼顧主要產業，且符合大中小型股的比例，因此，MSCI成份股中除了八成的大型股，也得有兩成的中型潛力股。
2.連續性。考慮到指數是長期股市興衰的軌跡，它必須有連續性，因此，MSCI一季才調整一次成份股，分別是2,5,8及11月，通常在中旬前後，至於那些要加進去，那些要拿掉，MSCI的作法是屬於動態最適過程(dynamic optimization process)的作法，所以主要是根據上一季的各種指標進行微幅調整，不會有大動。我們可以把指數成份股當A班學生，非成份股當B班學生，然後找出A班上一季成績最差的股票，再挑出B班成績最好的股票，然後兩者相比較，就可以在每一季MSCI宣佈前，心裡有個底了。

考什麼呢?

大約有幾科
1.總市值
2.產業代表性
3.流動性
4.不重複計算。
前三者很好懂，最後一個就是同一集團交叉持股的股票，就算符合前三個條件，也不一定能上，避免單一集團的表現過度左右指數的變化。

所以最快的方法就是直接從XQ的報價組合中把摩台權值股叫出來，然後用市值，成交量以及一季漲跌幅來排序(見附圖) ，排在最後的幾家，如果同一產業還有其他在榜上，而且B班又有股票總市值，流動性都比他好，那這樣的股票在每次調整時就是危險名單了。



所以要猜MSCI成份股被拿掉的可能會是那些，其實不會太難，我們想得到，外資也想得到，而且可能更早就在作動作，因此，除非只是作長線且提高佈局，不然等到快公佈前才去trade，往往股價先前都已經反映了。

以上大概是我的個人心得。我個人的經驗裡，摩台權值股市值最低的那三十檔，如果同產業有其他龍頭股在名單中，本身未來的展望不佳，就會比較屬於長空的標的群。

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